如上表，刊行人的金融告贷的利率逐年呈下降趋向，取全体市场利率下降趋向分歧。刊行人贷款利率按照银行系统给出的利率多家询价后确定，告贷利率公允。

　　三、连系期间费器具体形成环境，进一步申明刊行人取爱施德正在营业模式不异环境下期间费用率存正在较着差别的缘由及合，演讲期各期刊行人财政费器具体形成及相关利率的公允性？。

　　综上，刊行人通过计谋转型，不竭加强和完美平台扶植，建立和优化本身能力，通过为财产链上下逛供给愈加丰硕和高效的办事，以及整合更多的财产链，来实现本身市场所作力和企业价值的提拔。

　　三星手机产物发卖收入较上年添加 40，008。01万元，毛利率较上年略有下降，下降比例为 0。09%，对当期公司的毛利影响额为添加 4，394。66万元。

　　按照申报材料，演讲期内刊行人停业收入别离为 7，099，950。58万元、7，642，694。56万元、9，482，484。85万元和 5，105，154。08万元，此中零售电商营业停业收入别离为 542，100。83万元、995，947。90万元、1，825，312。46万元、1，395，819。73万元，演讲期内收入增加超两倍，零售电商营业次要集中正在面向小我消费者的营业，收入占比 85%以上；刊行人扣非归母净利润别离为 19，124。29万元、10，942。50万元、1，739。45万元和 215。53万元，公司营收规模逐年添加但净利润不竭下降。

　　五、刊行人扣非后净利润大幅下滑的环境下实施本次募投项目进行扩张的需要性，业绩下滑能否对本次募投项目效益测算的相关假设及次要计较目标发生影响及其来由。

　　然而，现正在华为 Mate60系列回归市场，不只具有麒麟芯片和 5G收集，并且数量充脚，这让苹果不得不降价来应对合作的压力，市场份额，刊行人做为分销商利润空间进一步被降低。上述办法使得公司苹果手机收入有所添加，但毛利率呈现下滑。

　　请刊行人弥补申明：（1）刊行人运营的次要面向小我消费者的网店以及响应的收入环境，演讲期内零售电商营业收入大幅上升的缘由及合，取同业业可比公司能否分歧，能否具有持续性；（2）量化阐发刊行人演讲期内通信产物分销取零售毛利率变更的缘由及合，2023年起头刊行人毛利率变更趋向取可比公司爱施德不分歧的缘由及合；（3）连系期间费器具体形成环境，进一步申明刊行人取爱施德正在营业模式不异环境下期间费用率存正在较着差别的缘由及合，演讲期各期刊行人财政费器具体形成及相关利率的公允性；（4）针对演讲期内公司增收不增利的环境，刊行人能否采纳相关应对办法及其无效性，本次募集资金利用能否会对公司短期经停业绩形成晦气影响；（5）刊行人扣非后净利润大幅下滑的环境下实施本次募投项目进行扩张的需要性，业绩下滑能否对本次募投项目效益测算的相关假设及次要计较目标发生影响及其来由。

　　2024年，刊行人三大品牌手机分析发卖毛利率由 2023年 2。20%上升至 2。48%，添加了 0。28个百分点，次要的缘由是刊行人的华为品牌手机发卖收入正在 2024年实现同比快速增加，其正在三大品牌合计收入中的比例由 2023年的 12。31%上升至2024年的 24。00%，响应地苹果品牌手机正在三大品牌合计收入总的比例由 2023年的 82。92%下降至 2024年的 70。31%，因为刊行人发卖华为品牌手机的毛利率高于苹果品牌手机，从而导致 2024年三大品牌手机分析发卖毛利率有所上升。

　　如将来拼多多、淘宝/天猫、京东等电商 GMV无法连结高速增加以至下降，或相关平台营销勾当下降或平台政策调整调整（如百亿补助），以及其他晦气要素发生，则刊行人的电商营业无法连结收入高速增加的持续性。

　　优化降本增效是企业持续成长和提高合作力的主要手段，具体手段包罗：1）继续降低融资成本（含本次再融资），优化财政费用；2）深切营业各环节，完美严沉费用办理管控系统；3）持续进行费用专项梳理，压缩运营费用，提拔运营效率；4）优化人员设置装备摆设，削减人员成本，提高工做效率；5）严酷节制审批，削减不需要的收入，保障需要性项目投入。

　　如上表可见，2022年到 2023年度刊行人期间费用率高于爱施德，别离为 0。99、0。44个百分点，差别呈缩小趋向。2024年到 2025年 1-3月刊行人期间费用率低于爱施德，别离为 0。15、0。92个百分点，差别呈扩大趋向，次要系爱施德发卖费用率呈不竭上升趋向。此外，刊行人财政费用率别离较爱施德高 0。51、0。46、0。60和 0。36个百分点。

　　2025年 1月 10日，扩消费工做推进会成功召开，会议强调要深切贯彻落实地方经济工做会议和国务院工做摆设，深刻认识做好扩消费工做的主要意义；要加力扩围实施消费品以旧换新，加强政策宣传解读，不竭提拔便平易近办事程度；要出力鞭策办事消费高质量成长，积极扩大办事业，提拔办事供给质量，立异多元化消费场景。本次募集资金将投向营销收集扶植项目，该等项目标次要产物为手机等电子消费品，努力于为消费者供给优良的电子产物及配套办事。（未完）？。

　　因为苹果给取渠道经销的毛利空间相较低于荣耀，故上述刊行人取爱施德的手机品牌营业差别，导致刊行人发卖毛利率低于爱施德。

　　《爱施德2023年年度演讲》显示“2023年度，公司苹果营业板块赋能超 1，142家线O平台，正在天猫、京东、抖音、美团等八大支流电商平台实现运营全笼盖，线年年度演讲》显示“演讲期内，公司依托自研数字化系统、私域营销东西和新营销全案办事能力，苹果营业板块 O2O销量持续提拔；Coodoo通过流量运营策略优化，线上立即零售发卖额同比增加超 50%；荣耀营业板块成为荣耀品牌京东抵家营业办事商，正在三个月时间内帮帮数千家客户门店快速实现线上入驻，并通过厂家联动精准投流、勾当运营，大幅提拔消费者率”？。

　　为了应对行业成长趋向和市场的变化，刊行人正在 2024年发布了新的计谋。公司以“流灵通全国，收集链世界，平台汇全球”为，以“让生意更简单，让糊口更夸姣”为愿景，确立了“财产一体·数智收集平台”的新计谋，旨正在扶植以渠道和零售收集为焦点，实现多财产多模式一体化的数智平台，明白将来成长蓝图。

　　刊行人产物次要集中于苹果手机、同时华为手机占领必然比沉，爱施德产物则相对平均地分布于苹果手机和荣耀手机。因为爱施德未公开披露其产物布局或存货布局数据，因而无法间接进行对比，可是能够从供应商采购环境大致揣度产物布局。2022年度至 2024年度，刊行人苹果手机产物平均采购占比达 55。92%，华为手机产物平均采购占比为 10。50%。2022年度至 2024年度，爱施德向第一大供应商和第二大供应商的平均采购占比别离为 43。55%和 24。18%。

　　爱施德披露的“数字化聪慧零售”营业模式，并正在财政演讲中披露了收入等数据。数字化聪慧零售营业是其搭建的全渠道的线上、线下零售收集，为品牌商供给专业、高效、优良的零售办事。爱施德为客户供给全场景的数字化新零售赋能办事，帮力线下零售门店取线上流量实现融合互通，不竭推进新零售计谋升级，建立线上、线下一体的数字化零售营业重生态。

　　由上表可见，2025年一季度，刊行人零售电商营业毛利率有所回升。而此前 2022年至 2024年刊行人零售电商营业毛利率全体呈现下降趋向，总体下滑了1。01个百分点，具体缘由：To C营业毛利同步下降，2022年至 2024年总体下滑了 1。12个百分点，次要是刊行人参取拼多多、天猫/淘宝、京东等电商平台“百亿补助勾当”所致（正在“百亿补助勾当”模式下，刊行人的发卖毛利率较低）。

　　刊行人取可比爱施德从停业务均为品牌手机发卖，均采纳分销为从、零售为辅的发卖模式。演讲期内，刊行人取可比公司爱施德营收规模附近，但正在毛利率、期间费用等财政目标存正在较大差别。

　　公司正在拼多多的收入快速增加带动下，加大了拼多多平台的营业投入，带来了公司电商营业的大幅增加。

　　正在新计谋的下，刊行人通过建立平台办事系统，不竭加强对财产链上下逛办事能力。一方面，公司通过加强线上线下的零售能力扶植，堆集了丰硕的零售赋能经验，通过平台毗连互联网电商，为客户供给全面的线O）零售处理方案，供给线上曲播等相关办事，提拔了企业的办事价值。另一方面，公司收购的上逛品牌也操纵公司平台能力，不竭调整产物布局，并正在公司平台中取头部手机品牌合做，实现出货和发卖的高速增加。

　　正在本募投项目建成初期，因为募投项目效益实现具有必然的周期，因而，正在募投项目扶植完成后的一段时间内，新增折旧和摊销费用可能会影响公司的盈利程度，对公司的短期经停业绩发生必然影响。本次募投项目测算的新增折旧摊销环境如下！

　　（一）刊行人运营的次要面向小我消费者的网店以及响应的收入环境 公司零售电商营业次要通过部属子公司上海能良开展。营业笼盖拼多多、淘天、京东等多家电商平台，通过正在平台开设网店为顾客供给以手机、3C数码为从，涵盖小家电、小我护理、母婴、智能穿戴等丰硕的产物。

　　2025年 1-3月，刊行人三大品牌手机分析发卖毛利率由 2024年 2。48%下降至 2。01%，下降了 0。47个百分点，次要手机厂商压缩分销商毛利空间，从而导致 2025年 1-3月三大品牌手机分析发卖毛利率有所下降。

　　演讲期内，刊行人零售电商营业包罗 To C和 To B两类营业，该等营业毛利率变更环境如下。

　　自 2023年起，刊行人正在淘宝/天猫平台的收入增加较快，次要是刊行人参取了淘宝/天猫的“百亿补助”勾当。

　　本次募投项目对于加强上市公司财政稳健性、增厚上市公司利润、弥补本钱金填补公司运营资金缺口、支撑上市公司做大做强具有主要意义，具体如下： 1、本次募投项目合适国度最新政策导向、行业成长趋向？。

　　（2）演讲期内，我国电商行业总体呈现出市场规模持续扩大、合作款式多元化、业态模式不竭立异、手艺使用日益深化以及政策持续优化的特点，为公司电商营业带来了成长机缘。此中 2024年，我国网上零售额 15。5万亿元，持续 12年成为全球第一大收集零售市场。

　　刊行人不只通过建立平台能力，办事手机财产链上下逛，同时还通过本身平台不竭扩展营业范畴。一方面以多财产链整合为目标，操纵本身平台焦点能力不竭测验考试新营业，如 3C、家电等范畴的营业持续增加。另一方面，公司积极摸索海外市场，不只海外手机发卖取得了显著成就，同时依托于本身外贸平台能力开展的海外汽车营业也获得高速增加，位列同类企业前列。

　　（1）阿里巴巴原施行实施“二选一”发卖政策，即统一家企业正在淘宝/天猫开店当前不克不及正在其他平台开店，2021年岁尾，阿里巴巴因而发卖政策遭四处罚，淘宝/天猫、京东等多个平台同时开店，发卖渠道增加。

　　请保荐人及会计师核查颁发明白看法，并充实申明针对刊行人演讲期内收入实正在性出格是面向小我消费者营业收入实正在性的核查过程、比例及结论。

　　二、量化阐发刊行人演讲期内通信产物分销取零售毛利率变更的缘由及合，2023年起头刊行人毛利率变更趋向取可比公司爱施德不分歧的缘由及合！

　　阿里巴巴集团财报中将中国贸易零售营业（包罗天猫、淘宝、淘菜菜、盒马鲜生等）做为一个全体来披露收入，故无法零丁获得淘宝/天猫的收入金额。

　　刊行人银行告贷包罗持久告贷及短期告贷，此中持久告贷次要为天音大厦开辟贷，刻日为 10年，截至 2025年 3月 31日余额为 134，340。38万元，每期开辟贷提款利率均为提款时点 5年期以上 LPR利率。

　　2024年 11月 28日，商务部等 9部分印发《关于完美现代商贸畅通系统鞭策批发零售业高质量成长的步履打算》（以下简称“步履打算”），《步履打算》指出：以批发零售业高质量成长为从线，加强物联网、大数据、人工智能等新手艺使用，出力健全城乡畅通收集，鞭策畅通立异转型，优化畅通成长体例；到2027年，根基建成联通表里、贯通城乡、对接产销、高效顺畅的现代商贸畅通系统；正在畅通范畴培育一批具备全球合作力的世界一流企业。公司做为国内领先的智能终端全渠道分析办事商，通过财产数智化平台赋能财产链各个环节，秉承“流灵通全国，收集链世界，平台汇全球”的，本次募集资金将投向营销收集扶植项目，该项目标扶植将使得公司的营销收集系统持续完美，帮帮公司正在手机等智能终端产物分销范畴的合作力不竭加强。

　　演讲期内，刊行人发卖苹果、华为和三星手机产物收入占通信产物分销营业收入比例均跨越 80%，上述产物的收入及毛利率变更环境如下。

　　一、刊行人运营的次要面向小我消费者的网店以及响应的收入环境，演讲期内零售电商营业收入大幅上升的缘由及合，取同业业可比公司能否分歧，能否具有持续性。

　　此外，2023韶华为手机产物沉返 5G，苹果正在发卖策略上发生变化，导致苹果手机毛利率有所下降。刊行人的苹果手机发卖占比力高，苹果手机毛利率的下降对公司全体毛利率影响较大，从而导致公司 2023年度、2024年度和 2025年1-3月分析毛利率均较 2023年之前有所下降，爱施德2023年度虽全体毛利率有所下降，但影响小于刊行人。2024年以来，爱施德公司自动优化了部门低效能营业，调整营业布局，进一步聚焦焦点营业，通过深化数字化、聪慧化能力的使用，持续提拔运营效率，此外，荣耀营业板块收入同比稳步增加，导致毛利率有所上升。

　　贵所于 2024年 11月 13日出具的《关于天音通信控股股份无限公司申请向特定对象刊行股票的第二轮审核问询函》（审核函〔2024〕120049号，以下简称“审核问询函”）已收悉，天音通信控股股份无限公司（以下简称“天音通信”、“刊行人”或“公司”）取中信证券股份无限公司（以下简称“中信证券”、“保荐人”）、中审华会计师事务所（特殊通俗合股）（以下简称“申报会计师”或“会计师”）和大成律师事务所（以下简称“刊行人律师”）等相关方已就审核问询函中提到的问题进行了逐项落实并答复，并对申请文件进行了响应的弥补，请予审核。如无出格申明，本答复演讲中的简称或名词的释义取《天音通信控股股份无限公司 2023年度向特定对象刊行 A股股票募集仿单（修订稿）》中不异。

　　四、针对演讲期内公司增收不增利的环境，刊行人能否采纳相关应对办法及其无效性，本次募集资金利用能否会对公司短期经停业绩形成晦气影响； 1、刊行人能否采纳相关应对办法及其无效性。

　　华为手机营业收入较上年上升，毛利率上升。如前所述，华为颠末一段时间的冬眠和勤奋，2023年手机产物沉返 5G，手机营业起头逐渐恢复到一般的成长轨迹。取此同时，华为 Mate60系列和折叠屏系列等高端产物的持续热销，使得公司华为收入、毛利率均有所添加。

　　按照息查询，淘宝百亿补助正在 2023年进一步将其从聚划算升级为淘宝百亿补助。2023年双 12期间，淘宝百亿补助成交额同比增加 829%。2024年618期间，淘宝百亿补助成交额同比增加 550%，3C数码、家电、快消、食物生鲜、家居家拆等行业均连结 3位数增加。

　　2023韶华为强势回归，华为手机产物沉返 5G。2023年 9月发布 Mate60系列高端智妙手机，华为 Mate60的发售让苹果的垄断地位遭到了严沉冲击。正在 2022年，华为退出的高端市场份额大都由苹果来衔接。